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2016注會考試必看知識點：資本結(jié)構(gòu)
2016年注冊會計師備考火熱進行中，本文yjbys小編為大家?guī)碜钚伦R要點——資本結(jié)構(gòu)，希望對大家考試復(fù)習有幫助!
資本市場效率
一、有效資本市場對財務(wù)管理的意義
(1)管理者不能通過改變會計方法提升股票價值;(2)管理者不能通過金融投機獲利;(3)關(guān)注自己公司的股價是有益的。
二、有效市場效率的區(qū)分
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項目 |
相關(guān)說明 |
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弱式有效市場 |
（1）在弱式有效的證券市場上，股價只反映歷史信息； |
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半強式有效市場 |
（1）在半強式有效市場上，股價不僅能反映歷史信息，還能反映所有的公開信息； |
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強式有效市場 |
（1）在強式有效市場上，股價不僅能反映歷史的和公開的信息，還能反映內(nèi)部信息； |
杠桿系數(shù)的衡量
(一)杠桿效應(yīng)
杠桿效應(yīng)，是指固定成本提高公司期望收益，同時也增加公司風險的現(xiàn)象。
在某一固定成本比重的作用下，由于銷售量一定程度的變動引起息稅前利潤產(chǎn)生更大程度變動的現(xiàn)象稱為經(jīng)營杠桿效應(yīng)。
在某一固定的債務(wù)與權(quán)益融資結(jié)構(gòu)下，由于息稅前利潤的變動引起每股收益產(chǎn)生更大變動程度的現(xiàn)象稱為財務(wù)杠桿效應(yīng)。
(二)杠桿系數(shù)的計算
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經(jīng)營杠桿系數(shù) |
定義公式 |
經(jīng)營杠桿系數(shù)＝息稅前利潤變動率÷營業(yè)收入變動率 |
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簡化公式 |
經(jīng)營杠桿系數(shù)＝基期邊際貢獻÷基期息稅前利潤 |
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財務(wù)杠桿系數(shù) |
定義公式 |
財務(wù)杠桿系數(shù)＝每股收益變動率÷息稅前利潤變動率 |
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簡化公式 |
財務(wù)杠桿系數(shù)＝基期息稅前利潤÷基期（稅前利潤－稅前優(yōu)先股股息） |
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聯(lián)合杠桿系數(shù) |
定義公式 |
總杠桿系數(shù)＝每股收益變動率÷營業(yè)收入變動率 |
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簡化公式 |
總杠桿系數(shù)＝基期邊際貢獻÷基期（稅前利潤－稅前優(yōu)先股股息） |
資本結(jié)構(gòu)理論
(一)MM理論假設(shè)前提
(1)經(jīng)營風險可以用息稅前利潤的方差來衡量，具有相同經(jīng)營風險的公司稱為風險同類;
(2)投資者等市場參與者對公司未來的收益和風險的預(yù)期是相同的;
(3)完美資本市場，即在股票與債券進行交易的市場中沒有交易成本，且個人與機構(gòu)投資者的借款利率與公司相同;
(4)借債無風險，即公司或個人投資者的所有債務(wù)利率均為無風險利率，與債務(wù)數(shù)量無關(guān);
(5)全部現(xiàn)金流是永續(xù)的，即公司息前稅前利潤具有永續(xù)的零增長特征，債券也是永續(xù)的。
(二)無稅MM理論
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命題I |
在沒有企業(yè)所得稅的情況下，有負債企業(yè)的價值與無負債企業(yè)的價值相等，即無論企業(yè)是否有負債，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值無關(guān)。 |
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命題Ⅱ |
有負債企業(yè)的權(quán)益資本成本隨著財務(wù)杠桿的提高而增加。在數(shù)量上等于無負債企業(yè)的權(quán)益資本成本加上與以市值計算的債務(wù)與權(quán)益比例成比例的風險溢價。 (三)有稅MM理論
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