淺談啤酒企業(yè)并購中財務(wù)管理分析

　　摘要：隨著經(jīng)濟社會的不斷發(fā)展，我國的市場機制不斷成熟，企業(yè)并購也成為重要的經(jīng)營發(fā)展措施。然而，在并購過程中，財務(wù)管理是一個非常重要的問題，一旦處理不好，經(jīng)常會對企業(yè)的發(fā)展造成巨大的負面影響。因此，加強對啤酒企業(yè)并購中財務(wù)管理進行分析和研究，就顯得非常重要。本文主要對啤酒公司并購中的財務(wù)進行了分析，希望對類似啤酒公司并購財務(wù)管理有所幫助。

　　關(guān)鍵詞：啤酒企業(yè);并購;財務(wù)管理

　　在企業(yè)管理過程中，財務(wù)管理是核心內(nèi)容。特別是在企業(yè)的并購過程中，加強企業(yè)的財務(wù)管理對于促進企業(yè)的健康發(fā)展具有重要的意義。在實際的操作過程中，要對并購前后的財務(wù)結(jié)果進行認真的分析，進而發(fā)現(xiàn)問題，并采取針對性的措施，以減少損失，提高企業(yè)的經(jīng)濟效益。

　　1 啤酒企業(yè)并購中財務(wù)管理實例

　　啤酒企業(yè)全國市場占有率10.5%，華北市場占有率45%，北京市場占有率在90%以上，是國內(nèi)三大啤酒巨頭之一，在世界15強之列。b啤酒集團股份有限公司也是國內(nèi)十大啤酒集團之一，在福建的市場占有率多年保持第一，并向江浙、廣東和上海等地市場輻射。但是，在市場激烈的競爭中，b的利潤逐年下降，上市后的第一個半年報就發(fā)布了利潤下降50%以上的預(yù)警。ab兩啤酒企業(yè)雙方簽訂合作協(xié)議后，a以3.6億元現(xiàn)金收購b的重要部分。

　　2 啤酒企業(yè)并購中財務(wù)管理內(nèi)容分析

　　根據(jù)2002年b年報顯示，b股東權(quán)益合計441267490.00元，共有股份數(shù)18700萬，每股凈資產(chǎn)為2.36元。2003年1月，b發(fā)布招股說明書，公開發(fā)行新股6300萬股，發(fā)行價格每股為7.44元，共募集資產(chǎn)總額46872萬元，募集資金凈額45256萬元。據(jù)此調(diào)整2002年的股東權(quán)益，可得發(fā)行后惠泉股東權(quán)益總額將上升為441267490+452560000=893827490元，同時，股份數(shù)由原來的18700萬上升為 25000萬，因此，發(fā)行后每股凈資產(chǎn)為3.58元。

　　根據(jù)發(fā)布的收購報告書，轉(zhuǎn)讓價格為每股3.95元，轉(zhuǎn)讓股份數(shù)9537萬股，因此標的股份的轉(zhuǎn)讓總價款為3.95*9537=37671.15萬元。如果用2002年上市前每股凈資產(chǎn)2.36計算相同股數(shù)可得凈資產(chǎn)價值為2.36×9537=22507.32萬元，這兩個數(shù)值之前相差15163.83萬元，可以合理分為三個部分。第一部分為雙方協(xié)議轉(zhuǎn)讓價款37671.15萬元與按2003年6月30日的每股凈資產(chǎn)計算的轉(zhuǎn)讓總價款的差額，金額為 37671.15-34428.57=3242.58萬元。第二部分是按2003年6月30日的每股凈資產(chǎn)計算的轉(zhuǎn)讓總價款與按2002年12月31日發(fā)行上市后每股凈資產(chǎn)計算的轉(zhuǎn)讓總價款的差額，金額為34428.57-34142.46=286.11萬元。第三部分是按2002年12月31日發(fā)行上市后每股凈資產(chǎn)計算的轉(zhuǎn)讓總價款與按2002年12月31日發(fā)行上市前每股凈資產(chǎn)計算的轉(zhuǎn)讓總價款的差額，金額為 34142.46-22507.32=11635.1萬元。

　　最后，2002年每股凈資產(chǎn)與所占股份數(shù)額的乘積計算所得就是2002年以前公司創(chuàng)造的累積未分配收益。同樣，在“2004年10月并購交易”中，轉(zhuǎn)讓股份的股東取得資本利得收入213.37萬元。提前分配歷年滾存利潤8605.76萬元，未來收益4338.44萬元。

　　3 啤酒企業(yè)并購財務(wù)結(jié)果分析

　　在2001-2004年現(xiàn)金儲備很多，企業(yè)現(xiàn)金回籠速度很快，另外，舉債能力很強，可以較易的取得較大規(guī)模的融資。同時，a的最大股東持股比例高達將近 70%，即存在控股股東，為了避免股權(quán)分散，在現(xiàn)金充足以及舉債能力強的條件下，企業(yè)選擇現(xiàn)金支付方式也很明智的決定。

　　財務(wù)能力中,03年以后的資產(chǎn)負債率大幅度降低,并且處于比較穩(wěn)定的狀況，a在并購以后，資產(chǎn)負債率一直在波動上升，表示并購可能使得b的資產(chǎn)負債率變高了。

　　兩家公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率都有提高，回收期縮短，b尤其明顯。并購前，b的凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)下降趨勢，并購后小幅回升，處于穩(wěn)定增長狀況，09年以來有回落跡象;a在并購前后數(shù)年內(nèi)保持穩(wěn)定。

　　4 并購結(jié)果及存在的問題

　　4.1增強了a啤酒的區(qū)域競爭力

　　啤酒企業(yè)在拍得b啤酒公司股權(quán)后，對其生產(chǎn)設(shè)備進行技改，市場占有率迅速得到提升。a根據(jù)自身的業(yè)務(wù)發(fā)展和市場策略，主動出擊，在中國啤酒并購熱潮中上演了一場精彩的接力棒好戲。b啤酒個別非流通股股東通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓，順利取得資本收入，提前分配上市公司的滾存利潤和未來收益。并購當(dāng)事雙方取得 “雙贏”的結(jié)局。

　　4.2存在問題

　　并購后也面臨很多問題，b與a同為上市公司，均有各自經(jīng)營團隊，經(jīng)營上難免會產(chǎn)生矛盾。其實，越來越多的啤酒巨頭都在走馬圈地，以收購來擴大自身實力，但是對收歸麾下的企業(yè)若不能很好地完成整合，就可能變?yōu)樨摀?dān)，成為盲目收購的“后遺癥”。

　　4.3解決措施

　　針對上述問題，a可以采取這些措施：擴大規(guī)模，注重效益。A實力壯大后應(yīng)該注重效益，并購精品、高價位和中心城市的大企業(yè)，以搶占中國啤酒市場的制高點;在橫向并購中實施“大品牌”政策。a并購b無論是未來提高市場占有率，或者是低成本擴張，都是圍繞“a啤酒”這個大品牌而展開，通過名牌帶動橫向并購式，以增強“a啤酒”品牌的含金量和市場震撼力。

　　結(jié)束語

　　隨著啤酒行業(yè)的不斷發(fā)展，各個企業(yè)之間的競爭不斷加強。在此環(huán)境下，有的企業(yè)必然會會別的企業(yè)進行并購，而也有企業(yè)為了減少經(jīng)濟損失而被并購。為了維護企業(yè)的健康發(fā)展，在并購活動中需要對財務(wù)進行科學(xué)合理的管理，只有這樣才能夠確保企業(yè)在變動過程中能夠有良好的財務(wù)狀況，促進企業(yè)的進一步發(fā)展。

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